月初在上海舉行的進(jìn)博會上，最高層領(lǐng)導(dǎo)開幕式演講中提出，將在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制，傳遞出對資本市場設(shè)計(jì)的最強(qiáng)信號。

此舉將形成上交所-科創(chuàng)板、深交所-創(chuàng)業(yè)板的格局，“科創(chuàng)”兩字也預(yù)示著還未上市的科技創(chuàng)新企業(yè)和戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)（如一帶一路相關(guān)、半導(dǎo)體等）將獲得資本市場支持。

關(guān)鍵內(nèi)容解讀

1、注冊制的好處

更低的上市門檻、更便捷的程序和更短的審核時間，利好大批未達(dá)上市條件的科技公司，同股同權(quán)等規(guī)則有望進(jìn)一步放寬，類似于科技股的圣地——納斯達(dá)克。對投資者，投資門檻更低。

2、主要目的

直接定向扶持一批政策性、戰(zhàn)略性行業(yè)和企業(yè)，此舉使資本支持更加靈活，進(jìn)一步調(diào)動民間資本參與政策熱點(diǎn)，也有可能是承接年中的CDR概念股。

擴(kuò)大融資市場，刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)，筆者認(rèn)為，科創(chuàng)板推出初期，一部分海外獨(dú)角獸、國內(nèi) IPO 排隊(duì)公司和符合條件的公司將爆發(fā)上市熱潮，或?qū)⒊蔀橐粓鎏焓雇顿Y、風(fēng)險投資、私募股權(quán)投資盛宴。

3、為何選在上海交易所？

平衡深交所推出創(chuàng)業(yè)板之后，上交所成交量略低的局面。

4、利好哪些股票？

創(chuàng)投股，推出當(dāng)天，張江高科，魯信創(chuàng)投等紛紛漲停。

科技股，半導(dǎo)體芯片，人工智能，高端裝備等。未來的A股，很可能是科技股一枝獨(dú)秀。

對芯片行業(yè)的利好

1、上市企業(yè)現(xiàn)狀

目前我國已上市的半導(dǎo)體企業(yè)平均規(guī)模偏小，融資渠道非常有限，一部分企業(yè)非常依賴政府補(bǔ)貼和政府基金投資。從2017年統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)來看，A股營收前三十家半導(dǎo)體企業(yè)一是平均利潤水平顯著低于國際同行，二是補(bǔ)貼利潤比非常高，利潤依賴政府輸血的情況非常普遍。

圖：2017年A股芯片企業(yè)營收數(shù)據(jù)盤點(diǎn)

與此同時，國內(nèi)企業(yè)資金成本高昂，如國外年利率在3-5%左右，而國內(nèi)則是7-8%起步，借用供應(yīng)鏈公司將達(dá)12%，難以下降的運(yùn)營成本是很多企業(yè)走向國際的沉重包袱。

2、利好中小企業(yè)

國內(nèi)存在大量中小型芯片公司，今年半導(dǎo)體行業(yè) IPO 和并購監(jiān)管一度收緊，致使一部分有潛力的公司難以獲得資本支持，指望大基金覆蓋到設(shè)計(jì)行業(yè)更是毛毛雨，給普通民營企業(yè)輸血概率極低。

3、利好細(xì)分領(lǐng)域

對于產(chǎn)業(yè)鏈一些追趕難度相對不大但重要的細(xì)分領(lǐng)域（如硅材料、后端檢測、EDA 軟件等），民間資本很難關(guān)注到，科創(chuàng)板的推出將大大有利于這部分企業(yè)的發(fā)展，從而完善我國產(chǎn)業(yè)鏈。

上海新陽近期表示，參股的新昇半導(dǎo)體大硅片項(xiàng)目進(jìn)展順利，滿足科創(chuàng)板的“科技”和“創(chuàng)新”兩大主題。國家推出科創(chuàng)板對新昇這樣高科技、高研發(fā)、高投入的企業(yè)來講是未來獲得自身融資能力快速發(fā)展的絕佳機(jī)會。

4、利好人才流入

人才是我國發(fā)展芯片的一大心病，而薪資水平和股權(quán)激勵是吸引人才最有效的手段，從華為公司可見一斑。因此，推動更多初創(chuàng)芯片企業(yè)有機(jī)會登陸科創(chuàng)板對人才正流入有立竿見影的作用。

5、總結(jié)

雖然科創(chuàng)板有可能沖擊到現(xiàn)有上市公司的融資規(guī)模、市值，但目前我國處于大量創(chuàng)業(yè)階段，從有到多、從多到精是必經(jīng)之路，更寬的融資渠道對于這個資金需求大、投資周期長、市場化程度高的戰(zhàn)略行業(yè)大有裨益。

以上是筆者基于目前情況的猜測，科創(chuàng)板的推出板上釘釘，但實(shí)施規(guī)則出來之前，我們拭目以待。

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