導(dǎo)讀：半導(dǎo)體供應(yīng)鏈有一條奇怪的規(guī)律，“天災(zāi)人禍”往往意味著行情大漲，吃瓜群眾的投資熱情比股市更甚。

自3月16日起，東南亞各國(guó)相繼宣布進(jìn)入不同程度的封禁狀態(tài)，一時(shí)MLCC產(chǎn)能短缺傳聞甚囂塵上，頓時(shí)各路人馬摩拳擦掌，或借機(jī)清貨、或準(zhǔn)備進(jìn)場(chǎng)，行情似乎又有重演2月份漲價(jià)之勢(shì)。

  

圖：英飛凌公告（節(jié)選）

3月17日晚，英飛凌向客戶發(fā)布公告，一是從歐洲到亞洲和美國(guó)的航運(yùn)限制已經(jīng)出現(xiàn)延誤，超出控制；二是暫時(shí)并未面臨供應(yīng)中斷，仍在持續(xù)更新措施和評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。

同一天，安世半導(dǎo)體公告稱，一是廣東東莞和歐洲的工廠正在全速運(yùn)行，二是位于馬來(lái)西亞和菲律賓的工廠需要暫停生產(chǎn)和運(yùn)輸，無(wú)法確定的重新啟動(dòng)時(shí)間在4月份。

同時(shí)，芯片大師從多方獲悉，多家位于東南亞的元器件工廠面臨因疫情管控導(dǎo)致的生產(chǎn)中斷，包括主動(dòng)和被動(dòng)在內(nèi)的各大品牌正在評(píng)估影響和協(xié)調(diào)發(fā)貨。

  

圖：安世半導(dǎo)體公告（節(jié)選）

東南亞聚集了多家IDM、晶圓代工和封測(cè)企業(yè)，為了便于幫助供應(yīng)鏈評(píng)估潛在影響，芯片大師從公開渠道收集了主要企業(yè)在東南亞6國(guó)的設(shè)廠情況、截至發(fā)稿前的當(dāng)?shù)卣吆陀绊懼饔^評(píng)估。

  

圖：東南亞疫情及主要IDM企業(yè)

據(jù)我們不完全統(tǒng)計(jì)，其中，全球前十大IDM企業(yè)中有7家在東南亞設(shè)有制造工廠，總數(shù)量在25座左右，全球前十大封測(cè)企業(yè)中也有7家設(shè)廠，總數(shù)量約11座。

芯片大師估計(jì)，東南亞全部電子元器件產(chǎn)能預(yù)計(jì)占到全球的20%，其中CPU、非易失性存儲(chǔ)器和阻容制造占比高出該數(shù)值，典型代表是表中所列的英特爾、西數(shù)/希捷和三星/村田/太誘。

目前大廠正優(yōu)先協(xié)調(diào)供貨給大客戶和終端，如果東南亞工廠停擺，分銷環(huán)節(jié)的斷貨可能是空前的。同時(shí)，全球消費(fèi)需求將被進(jìn)一步壓縮，屆時(shí)半導(dǎo)體大盤將雪上加霜。

  

圖：東南亞主要代工、封測(cè)企業(yè)

從這個(gè)角度看，這有可能是一次半導(dǎo)體供應(yīng)鏈的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

通過(guò)2個(gè)月的努力和犧牲，國(guó)內(nèi)基本上制造了“疫情真空區(qū)”，而這次東南亞的疫情處置也很大差異。一是治理能力，高層決心和基層執(zhí)行問題，目前來(lái)看整體反應(yīng)落后于歐美，但執(zhí)行力度較大；二是資源儲(chǔ)備，這關(guān)系到工業(yè)體系和動(dòng)員能力，應(yīng)該是是地區(qū)的弱點(diǎn)；三是國(guó)民心態(tài)，目前很難評(píng)估所以不作展開。

目前來(lái)看，芯片大師認(rèn)為應(yīng)該關(guān)注因各國(guó)管控步調(diào)不一致導(dǎo)致的3個(gè)次生問題。

一是用工短缺問題，由于各種原因，跨國(guó)勞務(wù)在東南亞非常常見，控制人員流動(dòng)對(duì)各國(guó)的制造業(yè)影響有放大效應(yīng)，同時(shí)疫情穩(wěn)定后仍然面臨復(fù)工問題，而這并非任何一國(guó)可以單方面決定，本國(guó)勞動(dòng)力充足的地區(qū)具有優(yōu)勢(shì)。

  

圖：大馬往新加坡方向人流（來(lái)源：新加坡眼）

馬來(lái)西亞政府宣布，從18日起禁止所有馬來(lái)西亞人離境，同時(shí)禁止非馬來(lái)西亞公民入境，每天陸路通勤新加坡與馬來(lái)西亞邊境口岸的人員同樣受限。禁令公布后，新馬陸路口岸徹夜排起長(zhǎng)龍，許多在新加坡工作的馬來(lái)西亞人希望趕在禁令生效前進(jìn)入新加坡。

二是物資供應(yīng)問題，由于各國(guó)工業(yè)資源的互補(bǔ)性，平時(shí)由市場(chǎng)調(diào)節(jié)的基本生活物資在疫情期間可能出現(xiàn)行政干預(yù)，優(yōu)先保障本國(guó)需求，醫(yī)療物資的爭(zhēng)奪只會(huì)更加激烈，歐洲已有先例。

三是封關(guān)禁海問題，以鄰為壑導(dǎo)致區(qū)域賴以生存的物流基礎(chǔ)設(shè)施停擺是潛在最惡劣的情況。

  

同時(shí)，縱觀全球，東南亞在本次疫情中最大的優(yōu)勢(shì)在于其區(qū)位。由于臨近中國(guó)和日韓，供應(yīng)鏈具有很強(qiáng)的相關(guān)性，能夠快速獲得半導(dǎo)體原材料供應(yīng)，例如硅晶圓、光刻膠、拋光液等。同時(shí)，對(duì)于廣泛布局的半導(dǎo)體企業(yè)，中日韓的制造工廠能夠提供產(chǎn)能備份。當(dāng)然這一切的大前提是，中日韓的疫情不會(huì)惡化。

那么，半導(dǎo)體業(yè)者最需要關(guān)注的三個(gè)問題來(lái)了。

一是供應(yīng)鏈問題，這部分包括東南亞方向訂貨在途的終端企業(yè)，tape-out/wafer-out 的設(shè)計(jì)企業(yè)和需要關(guān)注供應(yīng)鏈庫(kù)存的分銷企業(yè)。二是醫(yī)療需求，基于東南亞6.5億人口的規(guī)模，我們有理由相信醫(yī)療相關(guān)的電子需求又能上一個(gè)臺(tái)階。三是需求替代問題，優(yōu)先考慮國(guó)內(nèi)產(chǎn)能和國(guó)產(chǎn)品牌也許是更好的選擇。

半導(dǎo)體行業(yè)有史以來(lái)，還沒有任何一次疫情能掀起如此大的波瀾，正如同我們?cè)谖恼?/span>圖解：10年9災(zāi)！哪些災(zāi)難改變了半導(dǎo)體行業(yè)？中盤點(diǎn)的，您認(rèn)為呢？

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